RMBS（住宅抵押贷款支持证券）基础知识指南

什么是RMBS？

RMBS 是 “Residential Mortgage-Backed Securities” 的缩写，中文称为“住宅抵押贷款支持证券”，是资产支持证券（ABS）的一种。

它是以个人住房贷款（住宅ローン）为基础资产，通过证券化结构发行的金融商品。发行人将众多住宅贷款打包，并通过SPC（特设目的公司）或信托方式发行证券，向投资者筹集资金。

RMBS 广泛用于住房金融机构的融资工具，在日本、美国等市场均为重要的固定收益商品。

RMBS的结构与参与方

• 原始贷款人（Originator）： 银行、信用金库、住宅金融支援机构等
• SPC / 信托受托人： 接收贷款资产、发行证券并收取还款
• 证券评级机构： 对RMBS进行信用评级，帮助投资判断
• 信用增级机构： 提供担保、次级分层等方式增强信用
• 投资者： 保险公司、银行、机构投资者等购买者

RMBS的本质是将长期的按揭贷款变为可交易、可分层的资本市场商品。

RMBS的现金流分配机制

• 优先级分层： 将证券分为优先级（Senior）与次级（Subordinated）
• 现金流分配： 首先偿还优先级，剩余再用于次级
• 提前还款风险： 借款人提前还贷可能影响收益预测
• 违约损失吸收机制： 次级份额用于吸收前期损失，保护高级债券

通过“结构化信用增级”方式，RMBS 可实现 AAA 等高信用评级。

RMBS的优势与注意事项

优点	说明
提高资金流动性	将长期贷款资产迅速转化为现金
信用分层管理	不同风险偏好者可选择相应级别投资
风险隔离	通过SPC分离资产与发起机构本体风险

注意事项：

• 提前还款与违约风险需通过模型控制
• 结构复杂、需要专业判断
• 市场利率变动可能影响投资价值